आरबीआई की मुद्रास्फीति लक्ष्य सीमा (4 फीसदी, 2 फीसदी कम या अधिक की मार्जिन के साथ) से थोड़ी अधिक मुद्रास्फीति के साथ एक नाजुक विकास के माहौल में, आरबीआई की मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) को विकास और मुद्रास्फीति दोनों चिंताओं को संतुलित करने के लिए सख्त चलना पड़ रहा है. जिसके साथ अपने मौद्रिक नीति वक्तव्य में, एमपीसी ने एक समायोजन रुख को बनाए रखते हुए, नीति दर को अपरिवर्तित रखने के लिए चुना.
समिति ने रिवर्स रेपो दर और सीमांत स्थायी सुविधा दर को अपरिवर्तित रखने का भी निर्णय लिया. यह वर्तमान अनिश्चित स्थिति में एक विवेकपूर्ण निर्णय प्रतीत होता है. मांग में तेजी से गिरावट के बीच, पिछले तीन महीनों में मुद्रास्फीति में वृद्धि मुख्य रूप से लॉकडाउन के कारण हुई आपूर्ति श्रृंखला व्यवधान के कारण हुई.
आर्थिक गतिविधियों में बहाली के साथ, इन व्यवधानों के कम होने की उम्मीद है. हालांकि, संक्रमण में वृद्धि, और स्थानीय लॉकडाउन के लागू होने के साथ, आपूर्ति श्रृंखला व्यवधानों को कम करने में देरी हो सकती है. इसलिए ब्याज दरों को बढ़ाने के पहले भोजन और गैर-खाद्य मुद्रास्फीति पर अधिक डेटा की प्रतीक्षा करना वांछनीय है. एमपीसी बम्पर रबी की फसल की अगुवाई में वर्ष की दूसरी छमाही में मुद्रास्फीति की उम्मीद करता है.
लगता है कि वृद्धि दर आरबीआई के दरों को अपरिवर्तित रखने के फैसले से प्रभावित हुई है. परचेजिंग मैनेजर्स इंडेक्स (पीएमआई) जैसे उच्च आवृत्ति संकेतक इंगित करते हैं कि जून में वृद्धि हुई है, हालांकि सुधार जुलाई में होने का अनुमान है. विकास के प्रक्षेपवक्र का आकलन करने के लिए अधिक डेटा बिंदुओं की आवश्यकता होती है. आरबीआई द्वारा एक आक्रामक रुख हालांकि संकेत देता है कि यह मुद्रास्फीति को धीमा करने के लिए विकास को समर्थन देने के लिए दरों में कटौती के लिए तैयार है.
दरों में कटौती नहीं करने का एक और उचित कारण यह है कि आरबीआई ने मार्च 2020 से पहले ही नीतिगत दरों में 115 आधार अंकों की कटौती कर दी है. वे ध्यान दें कि बैंक ऋण देने के लिए ट्रांसमिशन में सुधार हुआ है. मार्च से जून की अवधि में वेटेड एवरेज लेंडिंग रेट (डब्ल्यूएएलआर) में 91 बेसिस प्वाइंट की गिरावट आई. आरबीआई ने अतिरिक्त दर में कटौती की घोषणा करने से पहले दरों में कटौती के लिए प्रतीक्षा करने के लिए एक बुद्धिमान रुख अपनाया है. जैसा कि दर में कटौती का फ्रंट-लोडिंग पहले ही हो चुका है, आरबीआई आगे दर में कटौती के लिए सीमित स्थान का विवेकपूर्ण उपयोग करना चाहेगा.
आशाजनक घोषणाएं
जहां आरबीआई ने दर में कटौती पर विराम लगाया, वहीं नियामक मोर्चे पर उल्लेखनीय घोषणाएं कीं. एमएसएमई के लिए समर्थन उपायों की एक श्रृंखला जारी रखने में, आरबीआई ने एमएसएमई को ऋणों के पुनर्गठन के लिए एक रूपरेखा की घोषणा की. 1 मार्च, 2020 तक जिन एमएसएमई ऋणों को "मानक" के रूप में वर्गीकृत किया गया था, वे पुनर्गठन के लिए पात्र होंगे.
यह घोषणा उन एमएसएमई को एक बड़ी राहत प्रदान करती है जिनके ऋण 2 मार्च से एनपीए में फिसल गए हैं. इन ऋणों को एनपीए के रूप में वर्गीकृत नहीं किया जाएगा, इस शर्त पर कि उधार देने वाले बैंक को 5% का अतिरिक्त प्रावधान बनाए रखना होगा. यह एमएसएमई के लिए कोविड-19 महामारी के प्रतिकूल आर्थिक गिरावट को कम करने में मदद करेगा क्योंकि व्यापारिक नुकसान और बंद होने पर एमएसएमई का महत्वपूर्ण अनुपात है.
वन टाइम रिस्ट्रक्चरिंग स्कीम कॉरपोरेट लोन और पर्सनल लोन को भी उपलब्ध कराई जाती है. पुनर्गठन के पिछले एपिसोड पर आकर्षित, जिसके परिणामस्वरूप बड़े पैमाने पर विस्तार और खराब ऋणों का दिखावा और छिपाना हुआ, पुनर्गठन ढांचे को कई चेक और शेष के अधीन किया गया है.
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सबसे पहले, केवल उन उधारकर्ताओं को जिन्हें मानक के रूप में वर्गीकृत किया गया था और 1 मार्च के रूप में 30 दिनों से अधिक के लिए डिफ़ॉल्ट रूप से इस योजना के लिए अर्हता प्राप्त होगी. दूसरा, पुनर्गठन के आह्वान को 31 दिसंबर, 2020 तक लागू किया जाना है. तीसरा, पुनर्गठन ऋणों से संबंधित बैंकों के लिए प्रकटीकरण आवश्यकताओं की मेजबानी की गई है. अंत में, एक निर्धारित सीमा से ऊपर की संकल्प योजनाओं के सत्यापन की निगरानी के लिए एक समिति का गठन किया गया है. सुरक्षा उपायों का इरादा उन व्यवसायों की मदद करना प्रतीत होता है, जो ऋण चुकाने के रास्ते में थे, लेकिन कोविड-19 के प्रकोप के कारण यह मारा गया.
एक और महत्वपूर्ण घोषणा प्राथमिकता क्षेत्र उधार (पीएसएल) से संबंधित है. आरबीआई ने घोषणा की है कि स्टार्ट-अप्स जैसी अधिक संस्थाओं के लिए योजना के दायरे को चौड़ा किया जाएगा. इसके अतिरिक्त, नवीकरणीय ऊर्जा और छोटे और सीमांत किसानों जैसे कुछ अन्य क्षेत्रों की सीमा बढ़ाई जाएगी. आरबीआई ने क्षेत्रीय असमानताओं को कम करने के लिए पीएसएल को एक साधन के रूप में उपयोग करने का इरादा किया है और आगे वित्तीय समावेशन आश्वस्त है.
कुल मिलाकर, नीतिगत दर को अपरिवर्तित रखने का निर्णय वर्तमान अनिश्चित परिदृश्य को ध्यान में रखते हुए किया गया है. आरबीआई ने ऋण पुनर्गठन पर ध्यान केंद्रित करके उद्योग की मांग को भी समायोजित किया है. उम्मीद यह है कि चेक और बैलेंस की व्यवस्था के साथ, एसेट क्लासिफिकेशन फ़ॉरबर्न्स पुरानी विस्तार और ढोंग सेटिंग को प्रोत्साहित नहीं करता है.
(राधिका पांडे नेशनल इंस्टीट्यूट ऑफ पब्लिक फाइनेंस एंड पॉलिसी, नई दिल्ली में फेलो हैं. विचार व्यक्तिगत हैं.)
