नई दिल्ली : आरबीआई ने बैंकों से कहा है कि वे शेयर दलालों को दिन के दौरान बिना जमानत के फंडिंग की दशकों पुरानी प्रथा को समाप्त करें. इंट्रा-डे फंडिंग अर्थात डेलाइट एक्सपोजर एक महत्वपूर्ण सुविधा है जो ब्रोकरों को स्टॉक खरीदारों से फंडिंग के कुछ घंटों के अंतराल में या सुबह डेरिवेटिव ट्रेड मार्जिन प्रस्तुत करने या भुगतान करने में सक्षम बनाता है. हालांकि अंतर होने की स्थिति में संस्थानों द्वारा स्पॉट ट्रेड किया जाता है.
भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने हाल ही में चार बड़े प्राइवेट बैंकों को कहा है कि इस तरह के इंट्रा-डे क्रेडिट को सावधि जमा और विपणन योग्य प्रतिभूतियों के रूप में न्यूनतम 50% के मार्जिन लें. इसका मतलब है कि इंट्रा-डे फंड के रूप में ₹500 करोड़ निकालने वाले ब्रोकर को उधार देने वाले बैंक को कम से कम ₹250 करोड़ का कोलेटरल फंड देना होगा. इससे दलालों को कोलेटरल फंड (collateral fund) की व्यवस्था करनी होगी. हालांकि छोटे दलालों के लिए यह काफी मुश्किल होगा क्योंकि इससे उनकी लागत बढ़ेगी. इससे उन्हें पहले धन जुटाना होगा फिर सावधि जमा बनाना होगा जिसे कोलेटरल के रूप में उन्हें बैंकों को देना होगा. इस प्रक्रिया का मार्केट पर निगेटिव असर पड़ेगा. जानकार का मानना है कि आश्चर्य इस बात का है कि एक मजबूत मार्जिन प्रणाली और स्टॉक एक्सचेंजों और क्लियरिंग हाउस द्वारा अन्य चेक और बैलेंस होने के बावजूद ऐसे निर्णय मार्केट के लिए अनुचित होगा.
अब तक, बाजार के मध्यस्थों के लिए इस तरह के इंट्रा-डे एक्सपोज़र - ब्रोकर को गारंटी के विपरीत या मालिकाना ट्रेडों को वित्त देने के लिए लंबी अवधि के ऋणों को दलालों के लिए 'ऋण' नहीं माना जाता था. यह काफी हद तक एक ग्रे एरिया है क्योंकि न तो बैंकों ने इसे पूंजी बाजार के लिए जोखिम माना और न ही नियामक ने इस पर जोर दिया. हालांकि आरबीआई द्वारा फर्मों और कंपनियों के चालू खाते रखने के लिए बैंकों पर शर्तें लगाने के साथ यह बदल गया.
एक्सचेंज के अनुसार एक बैंक, जिनके पास कुल स्वीकृत सुविधाओं के 10% से कम-ऋण, गैर-निधि व्यवसाय जैसे गारंटी और ओवरड्राफ्ट - कंपनी के पास अपने चालू खाते नहीं हो सकते हैं, जो ऋणदाताओं द्वारा शून्य-ब्याज जमा के रूप में मांगे जाते हैं अपने फंड की लागत कम करें. मल्टीनेशनल बैंक, जो नियम से परेशान थे, ने 'कुल स्वीकृत सुविधाओं' की गणना में इंट्रा-डे क्रेडिट को शामिल करने के लिए आरबीआई के साथ लॉबी की. अब चालू खाता परिपत्र में दिन के उजाले की सीमा (ऋण के रूप में) को शामिल करने से दलालों के लिए इंट्रा-डे लाइन पर नियम बदल रहा है, जिसकी अधिकांश बैंकों को उम्मीद नहीं थी. आरबीआई बैंकों को नियमित ऑडिट के दौरान अलग से बता रहा है कि दलालों को कोलेटरल-मुक्त इंट्रा-डे फंडिंग नहीं हो सकती है. जिन बैंकों को केंद्रीय बैंक से निर्देश मिला है, वे संस्थागत ग्राहकों जैसे विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों, म्यूचुअल फंड और बीमा कंपनियों को भी कस्टोडियल सेवाएं प्रदान करते हैं.
बैंक म्युचुअल फंडों में दिन के उजाले में भी निवेश करते हैं ताकि वे निवेशकों से सेविंग आदेशों को पूरा करने के लिए धन की व्यवस्था कर सकें. हालांकि आरबीआई परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियों के लिए ऐसी इंट्रा-डे फंडिंग को जोखिम नहीं मानता है. लेकिन जब ब्रोकरों और बिल्डरों के लिए बैंक एक्सपोजर की बात आती है तो आरबीआई को जोखिम मानता है. यदि ग्राहक भुगतान नहीं करता है तब क्या होगा. हाल के वर्षों में ब्रोकर कंपनी डिफॉल्टर हुई हैं.
गौरतलब है कि आरबीआई का निर्देश कुछ ऐसे शेयरों से करीब एक महीने पहले आया है, जिनमें एफपीआई निवेश करते हैं. जिन्हें इस साल फरवरी के अंत में पेश किए गए टी+1 (या ट्रेड प्लस वन डे) सेटलमेंट अवधि में शामिल किया जा सकता है. शेयर बाजार के जानकार के अनुसार, "इस बात की संभावना है कि हैंड डिलीवरी ट्रेड (एफपीआई द्वारा किए गए) टी+1 के साथ बढ़ सकते हैं और इससे बैंकों से भुगतान के अंतर को समाप्त करने के लिए और अधिक उधार लिया जाएगा."
दलालों द्वारा तैयार किए गए अनुबंध नोटों और ऑफशोर निधि के वैश्विक और स्थानीय कस्टोडियनों द्वारा दी गई स्वीकृति के बीच अंतर से हैंड डिलीवरी व्यापार ज्यादा होगा. जब कोई कस्टोडियन कंफर्म नहीं करता है तब ब्रोकर को समाशोधन निगम के तहत व्यापार का निपटान करना पड़ता है. ऐसे मामलों में जहां ब्रोकर को निपटान के समय पैसा जमा करना होता है, उसे बैंकों से उधार लेना पड़ता है, एक बार शेयर प्राप्त करने के बाद कस्टोडियन से पैसा लेता है और फिर दिन के अंत तक बैंक को अदा करता है
वर्तमान में हैंड डिलीवरी व्यापार नगण्य हैं. लेकिन एक छोटे से सेटलमेंट चक्र (settlement cycle) में जब समय की कमी होती है, तो त्रुटियों और बेमेल की संभावना अधिक होती है यदि बाजार नियामक और समाशोधन निगम बैंकों और एफपीआई के लिए सुविधाजनक टाइमलाइन तय नहीं करते. अब तक, भारत में स्टॉक ट्रेडों को होने के दो दिनों के भीतर निपटाया जाता था. एक तंत्र जिसे टी + 2 के रूप में वर्णित किया गया है. इस प्रक्रिया को ओर फास्ट करने के इरादे से सेबी ने एक ऐसे बदलाव किए जिससे निपटान चक्र को एक दिन कम करके T+1 कर दिया. यह एक स्टॉक खरीदार को डीमैट खाते में शेयर प्राप्त करने की अनुमति देता है और विक्रेता को व्यापार ट्रेड होने के ठीक एक दिन बाद बैंक खाते में धन प्राप्त होता है. भारत दुनिया के उन गिने-चुने बाजारों में से एक है जहां T+1 समझौता है.
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