हैदराबाद INDIAN CITIES MUNICIPAL BONDS : भारतातील नागरी पायाभूत सुविधांना वित्तपुरवठा करण्यासाठी 2036 पर्यंत, अंदाजे 840 अब्ज डॉलर भांडवली गुंतवणूक आवश्यक आहे. केंद्र आणि राज्य सरकारांकडून मिळणारे अनुदान एकूण गुंतवणुकीच्या फक्त एक पंचमांश गरजेसाठी पुरेसं आहे. ज्यामुळे शहरी प्रशासनाला वित्तपुरवठा करण्याच्या इतर नाविन्यपूर्ण स्रोतांचा शोध घेणं आवश्यक आहे. अलीकडील अर्थसंकल्प आणि म्युनिसिपल फायनान्सवरील रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया अहवाल (2022) सह अधिकृत धोरणामध्ये शाश्वत संसाधन एकत्रीकरणाची साधने म्हणून म्युनिसिपल बाँड्सवर भर देण्यात आला आहे. तरीही, म्युनिसिपल बॉण्ड मार्केटचा विकास भारतात अगदी सुरुवातीच्या टप्प्यावर आहे. 2018 मध्ये, भारतीय शहर प्रशासनानं उभारलेल्या एकूण व्यावसायिक कर्जामध्ये म्युनिसिपल बाँडचा वाटा फक्त तीन टक्के होता. हे यूएस मधील शहरी पायाभूत सुविधांच्या गुंतवणुकीच्या दोन तृतीयांश म्युनिसिपल बाँड वित्तपुरवठा करण्याच्या अगदी उलट आहे.
म्युनिसिपल बाँड्सचा वेळ मार्ग - बेंगळुरू महानगरपालिकेने 1997 मध्ये म्युनिसिपल बाँड जारी केल्यानंतर, 2000 च्या दशकाच्या मध्यापर्यंत बाँड मार्केटमध्ये वाढ झाली. सुमारे 130 कोटी रुपयांच्या सरासरी इश्यू आकारासह नऊ महानगरपालीकांनी 1,200 कोटी रुपये उभे केले. जेएनएनयूआरएम कार्यक्रमांतर्गत केंद्र आणि राज्य आर्थिक सहाय्यात वाढ झाल्यामुळे 2000-2017 दरम्यान स्केल बाँड जारी करण्यात आले. SEBI ने 2015 मध्ये देशांतर्गत स्टॉक एक्स्चेंजमध्ये म्युनिसिपल बॉण्ड्सच्या इश्यूसाठी आणि सूचीबद्ध करण्यासाठी एक नवीन नियमावली आणली. नियमात शहरांच्या व्यवस्थापनांद्वारे सकारात्मक निव्वळ मूल्य राखण्यासाठी विशिष्ट तरतुदी आहेत, किमान BBB ग्रेडचे गुंतवणूक क्रेडिट रेटिंग, डीफॉल्टची अनुपस्थिती कर्ज परतफेडीची कामगिरी, कर्ज सेवांसाठी महसूल वाढवणे, बाँडच्या उत्पन्नाचा वापर करण्यासाठी शहरी प्रकल्पांची निश्चिती करणे आणि भारतातील म्युनिसिपल बाँड मार्केटला बळकटी देण्यासाठी आर्थिक लेखांकनात पारदर्शकता यांचा त्यात समावेश आहे. शिवाय, AMRUT कार्यक्रमांतर्गत, भारत सरकारने रोख्यांसाठी 2% व्याज अनुदानाच्या स्वरूपात आर्थिक प्रोत्साहन देखील प्रदान केले आहे. आता 30 एप्रिल 2024 पर्यंत, 16 महानगरपालिकांनी म्युनिसिपल बाँड जारी करून 2683.9 कोटी रुपये उभारले आहेत.
वास्तविक, राज्य महानगरपालिका अधिनियम भारतातील शहरांच्या कर्ज घेण्याच्या अधिकारांचे परिमाण आणि कार्यपद्धती ठरवतात. फक्त बिहार आणि ओडिशा राज्य सरकारे त्यांच्या शहरांना म्युनिसिपल बॉण्ड जारी करण्याची परवानगी देतात. म्युनिसिपल बाँड्समध्ये लक्षणीय वैयक्तिक गुंतवणुकीच्या यूएस अनुभवाच्या विपरीत, वित्तीय संस्था भारतातील प्राथमिक गुंतवणूकदार आहेत. वार्षिक सर्वेक्षण 'इंडियाज सिटी-सिस्टम्स (2023)' अहवालानुसार, म्युनिसिपल बॉण्डच्या रकमेपैकी जवळजवळ दोन तृतीयांश भाग भारतातील पाणीपुरवठा, सीवरेज, मलनिस्सारण प्रकल्पांसह अत्यावश्यक नगरपालिका सेवांच्या भांडवली खर्चासाठी वापरला गेला आहे.
छोट्या शहरांच्या व्यवस्थापनांमध्ये प्रशासकीय तसेच तांत्रिक सक्षमतेचा अभाव आहे आणि रोखे जारी शुल्क आणि क्रेडिट रेटिंगशी संबंधित प्रतिबंधात्मक खर्चामुळे ते मर्यादित आहेत. सरासरी, शहर व्यवस्थापनांना इश्यू आकाराच्या सुमारे 1.5 टक्के इश्यू खर्च करणे आवश्यक आहे. तामिळनाडू आणि कर्नाटक राज्य सरकारांनी लहान शहरांना एकत्रित आधारावर भांडवली बाजारातील संसाधनांमध्ये प्रवेश करण्यासाठी मदत करण्यासाठी वॉटर अँड सॅनिटेशन पूल्ड फंड (WSPF) ची स्थापना केली. यामध्ये (अ) राज्य आणि स्थानिक पातळीवर कर्ज सेवा राखीव निधीच्या निर्मितीच्या रूपात बहुस्तरीय क्रेडिट वर्धित यंत्रणेद्वारे कर्जाची परतफेड सुनिश्चित केली गेली. (ब) शहर व्यवस्थापनांद्वारे मिळवलेल्या महसूलासह एस्क्रो खाते तयार करणे आणि (क) बॅक अप फंड म्हणून राज्य हस्तांतरण रोखण्याची तरतूद. 2006 मध्ये, केंद्र सरकारने लहान आणि मध्यम शहरांचा भांडवली बाजारात प्रवेश वाढविण्यासाठी पूल्ड फायनान्स डेव्हलपमेंट फंड (PFDF) ची स्थापना केली. क्रेडिट रेटिंग वर्धित निधी आणि मंजूर बाँड इश्यूसाठी प्रकल्प विकास खर्चाच्या 75 टक्के पर्यंत परतफेड करण्याच्या तरतुदी होत्या. काही राज्य सरकारांनी (उदा. आंध्र प्रदेश, कर्नाटक, ओडिशा, राजस्थान, तामिळनाडू, केरळ) देखील एकत्रित वित्तपुरवठ्यासाठी नोडल एजन्सी म्हणून राज्यस्तरीय पूल्ड फायनान्स एंटिटी (SPFE) ची स्थापना केली. तथापि, शहर व्यवस्थापनांना जेएनएनयूआरएम कार्यक्रमात नमूद केल्यानुसार आर्थिक आणि प्रशासकीय सुधारणा पूर्ण करण्यात अक्षमतेमुळे PFDF मध्ये प्रवेश करण्यात अडचणी आल्या. शिवाय, 8 टक्क्यांच्या निश्चित व्याजदराच्या मर्यादेमुळे म्युनिसिपल बाँड्स गुंतवणूकदारांसाठी ते तेवढे आकर्षक ठरले नाही. अखेरीस, PFDF योजना भारतातील एकत्रित वित्तपुरवठा चळवळीत पैसा मिळवण्यात अयशस्वी ठरली.
अडथळ्यांची जाण असणे करणे - भांडवली बाजारात प्रवेश मिळवण्याच्या प्रयत्नात शहर व्यवस्थापनांचे बिघडलेले आर्थिक आरोग्य हा प्रमुख अडथळा आहे. म्युनिसिपल बाँड मार्केटच्या यशस्वी उपक्रमांच्या बाबतीत (उदा. यूएस मध्ये), एकतर आर्थिकदृष्ट्या व्यवहार्य प्रकल्पांमधून निर्माण होणारा महसूल किंवा शहर सरकारद्वारे मिळालेला महसूल कर्जाच्या दायित्वांची परतफेड करण्यासाठी वापरला जातो. तथापि, भारतातील शहरी पायाभूत सुविधा प्रकल्पांसाठी कोणतेही महसूल मॉडेल नसल्यामुळे शहर व्यवस्थापनाच्या कर्जाच्या निधीची परतफेड करण्याची क्षमता गंभीरपणे मर्यादित होते. सर्वसाधारणपणे, भारतीय शहरांमधील वापरकर्ता शुल्क यातून मिळणारे उत्पन्न शहरी सेवांचे व्यवस्थापन आणि देखभाल खर्च भागवण्यासाठी अपुरे आहे. म्युनिसिपल बाँड जारी करण्यास समर्थन देण्यासाठी कोणत्याही अतिरिक्त निर्मितीची शक्यता असावी लागते. विशेषतः शहरी व्यवस्थापनाकडे महसूल उत्पन्न देणारे शहरी प्रकल्प विकसित करण्याची आणि अंमलबजावणी करण्याची क्षमता नाही. भविष्यातील पेमेंट दायित्वांची पूर्तता करण्यासाठी एस्क्रो खात्यात आवश्यक असलेल्यापेक्षा जास्त महसूल शहर व्यवस्थापनानं राबवलेल्या प्रकल्पांमुळे निर्माण होत नाही. काही प्रकरणांमध्ये, अशा पद्धतींमुळे सुमारे 40-50 टक्के नगरपालिकांची महसूल संसाधने रोखली जातात आणि त्यामुळे, शहरी मूलभूत सेवा प्रदान करण्याची शहर व्यवस्थापनाची क्षमता कमकुवत होते.
शहर व्यवस्थापनाचे आर्थिक आरोग्य म्युनिसिपल बाँड्समधील गुंतवणुकीबाबत गुंतवणूकदारांच्या निर्णयांना आकार देते. त्यामुळे शहरांच्या आर्थिक आणि सामाजिक चौकटीचे नियतकालिक मूल्यांकनासह शहर सरकारांच्या मालमत्ता आणि दायित्वांची माहिती वेळेवर उपलब्ध होणे अत्यंत महत्त्वाचे आहे. या माहितीच्या आधारे, क्रेडिट रेटिंग एजन्सी म्युनिसिपल बॉण्ड्स जारी करणाऱ्या शहरांचे मूल्यांकन करतात. परंतु कायदेशीर आणि प्रशासकीय फ्रेमवर्क आणि आर्थिक संसाधनांवरील पद्धतशीर माहितीची अयोग्य देखभाल केल्याने क्रेडिट रेटिंगची कामे अत्यंत कठीण होतात. कायदेशीर तरतुदींच्या संदर्भात, राज्य सरकारे प्रकरण-दर-प्रकरण आधारावर बाँड जारी करण्यास मान्यता देतात आणि तेही अत्यंत अपारदर्शक आणि वेळखाऊ प्रक्रियांद्वारे होते. शहर व्यवस्थापनाच्या लेखापरीक्षित आर्थिक माहितीची उपलब्धता मर्यादित आहे. कारण सार्वजनिक प्रकटीकरणासाठी कोणतेही नियम नाहीत. वार्षिक सर्वेक्षण ऑफ इंडियाज सिटी-सिस्टम्स (2023) अहवाल दर्शवितो की 2023 मध्ये भारतातील 35 राजधानीच्या शहरांपैकी, फक्त 28 टक्के वार्षिक लेखापरीक्षित वित्तीय विवरणे नोंदवली गेली. आर्थिक पारदर्शकतेची अशी अवस्था इतर गैर-राजधानी शहरांमध्ये आणखी जास्त असणे अपेक्षित आहे. याव्यतिरिक्त, आर्थिक माहिती आणि इतर संबंधित कामगिरी निर्देशकांच्या प्रकटीकरणाचे स्वरूप एकसमान नसते. ज्यामुळे क्रेडिट रेटिंगची प्रक्रिया आणखी गुंतागुंतीची होते.
470 शहरांसाठी क्रेडिट रेटिंग पूर्ण झाले आहे, त्यापैकी फक्त 36 शहरांना ए आणि त्याहून अधिक रेटिंगसह गुंतवणूक ग्रेड रेटिंग मिळाले आहे. भांडवली बाजारात प्रवेश करण्यासाठी व्यवस्थापकीय आणि तांत्रिक क्षमतेचा अभाव, अपुरा महसूल जमा करणे, अकार्यक्षम खर्च व्यवस्थापन आणि शहर व्यवस्थापनाची मर्यादित निर्णय घेण्याची स्वायत्तता यामुळे गुंतवणूक ग्रेड रेटिंग मिळविण्यात शहर व्यवस्थापन अपयश कारणीभूत ठरू शकते. यामुळे गुंतवणूकदार शहरांनी जारी केलेल्या बाँडची खरेदी करण्यापासून दूर राहणेच पसंत करतात.
शिवाय, विमा नियामक आणि विकास प्राधिकरण (IRDA) द्वारे म्युनिसिपल बॉण्ड्सचे वर्गीकरण "गैर-सरकारी सिक्युरिटीज" म्हणून केले जाते. IRDA च्या नियमांनुसार, संस्थात्मक गुंतवणूकदारांना - जे भारतातील म्युनिसिपल बाँडचे प्राथमिक खरेदीदार आहेत - त्यांना त्यांच्या गुंतवणूक पोर्टफोलिओमध्ये किमान A+ रेट केलेल्या सिक्युरिटीज समाविष्ट करणे बंधनकारक आहे. पुढे, भारतातील राज्य सरकारे शहर व्यवस्थापनांना त्यांच्या मालकीच्या स्थावर मालमत्ता आणि त्यांच्या स्वत: च्या उत्पन्नाच्या स्रोतासह गहाण ठेवण्यासाठी अधिकृत करून नगरपालिका बंधांसाठी हमी देतात. परंतु कोणतेही राज्य कायदे विशेषत: शहर व्यवस्थापनांच्या दिवाळखोरीकडे लक्ष देत नाहीत. कोणतीही चूक झाल्यास, सावकारांनी त्यांच्या गुंतवणुकीवर पुन्हा दावा करण्यासाठी राज्य सरकारकडे अर्ज करणे आवश्यक आहे. गुंतवणूकदार शहर व्यवस्थापनांच्या अशा कर्ज दायित्वांची अंमलबजावणी कशी करतील हे स्पष्ट नाही. यामुळे म्युनिसिपल बाँड्स घेण्यासाठी गुंतवणूकदार अनुत्सुक दिसतात.
सुधारणाचे पर्याय - महानगरपालिका बाँड्सच्या व्यावहारिकतेसाठी शहर व्यवस्थापनांची क्रेडिटयोग्यता मूलभूत गरजेची आहे. आर्थिकदृष्ट्या मजबूत शहरे भांडवली बाजारात प्रवेश करू शकतात जर ती त्यांच्या स्वत:च्या स्रोतांकडून टिकाऊ नियमित कमाई करू शकतील. यासाठी विकेंद्रित संस्थात्मक, कायदेशीर आणि नियामक फ्रेमवर्क आवश्यक आहे. स्थानिक गरजांना प्रतिसाद देणारे शहरी पायाभूत सुविधा प्रकल्प शहराच्या प्रशासनामध्ये जबाबदारी वाढवतात आणि लोकांना पायाभूत सुविधांचा लाभ घेण्यासाठी कर भरण्यास प्रोत्साहन देतात. यामुळे महसूल उत्पन्नाची शक्यता उजळून निघेल आणि शहराच्या प्रशासनात आर्थिक शिस्त लागू होईल. शहर व्यवस्थापनांनी त्यांच्या मूलभूत गोष्टी बरोबर म्हणजे स्वतःच्या कमाईची शाश्वत निर्मिती करण्याचे स्रोत कधीही सोडू नयेत. सूचित जोखीम मूल्यांकन आणि गुंतवणुकीच्या निर्णयांच्या प्रक्रियेची खात्री करण्यासाठी नियमित अंतराने प्रमाणित म्युनिसिपल अकाउंटिंग फॉरमॅटमध्ये लेखापरीक्षित वित्तीय स्टेटमेन्टचे सार्वजनिक प्रकटीकरण आवश्यक आहे. हे शहर व्यवस्थापन आणि त्यांच्या कर्ज साधनांमधील गुंतवणूकदारांमध्ये अत्यंत आवश्यक विश्वास निर्माण करेल.
सेबीच्या कॉर्पोरेट बाँड्स आणि सिक्युरिटायझेशन ऍडव्हायझरी कमिटीच्या सूचनेनुसार करमुक्त म्युनिसिपल बाँड्ससाठी फ्लोटिंग कूपन दरांची तरतूद किंवा कूपन रेटला काही बेंचमार्क मार्केट रेट्सच्या स्प्रेडशी जोडणे आणि प्राधान्य क्षेत्रातील म्युनिसिपल बाँड्सचा समावेश कर्ज देणे भारतीय रिझर्व्ह बँकेची चौकट भारतातील म्युनिसिपल बॉण्ड मार्केटला अधिक सखोल करू शकते. व्यावसायिकदृष्ट्या व्यवहार्य प्रकल्प विकसित करण्यासाठी स्थानिक क्षमता मजबूत करणे आणि शहर व्यवस्थापनांना भांडवली बाजारात प्रवेश करण्याच्या प्रक्रियेची ओळख करून देणे आवश्यक आहे. विशेष वित्तीय संस्था (उदा. HUDCO) शहर व्यवस्थापनांना आवश्यक मार्गदर्शन देऊ शकतात आणि भांडवली बाजारातून संसाधने निर्माण करण्यासाठी त्यांची तांत्रिक क्षमता सुधारू शकतात. भारतात बाँड मार्केट अजूनही विकसित होत असल्याने, म्युनिसिपल बाँड्समध्ये गुंतवणूकदारांची जागरूकता आणि स्वारस्य निर्माण करण्यासाठी सर्वोत्तम पद्धतींचा प्रसार तितकाच महत्त्वाचा आहे. थोडक्यात, म्युनिसिपल बॉण्ड मार्केटच्या विकासासाठी भारतातील शहर व्यवस्थापनांच्या खऱ्या सक्षमीकरणापासून सुरुवात करून वेळ आणि संसाधनात संरचनात्मक सुधारणा आवश्यक आहेत.
