- પ્રો. મહેન્દ્ર બાબુ કુરુવા
'Xpheno', એક ટેલેન્ટ સોલ્યુશન્સ ફર્મ કે જે સ્ટાર્ટ-અપ્સ વચ્ચેના સોદા અને રોકાણને પણ ટ્રેક કરે છે તેના તાજેતરના અહેવાલે ભારતીય સ્ટાર્ટઅપ્સના વધતા દેવા અંગેના તેના તારણો સાથે બિઝનેસ વર્તુળોમાં હલચલ મચાવી દીધી હતી. રિપોર્ટમાં કહેવામાં આવ્યું છે કે, ભારતીય સ્ટાર્ટ-અપ ઇકોસિસ્ટમમાં કેલેન્ડર વર્ષ 2024ના પ્રથમ સાત મહિનામાં 68 દેવાના સોદા થયા છે. છેલ્લા છ વર્ષમાં આ સૌથી વધુ ડેબ્ટ ડીલ છે. વધુ ચિંતાજનક બાબત એ છે કે, 2023 ના સમગ્ર કેલેન્ડર વર્ષમાં ડેબ્ટ ડીલનું કુલ મૂલ્ય $1.8 બિલિયન હતું અને છેલ્લા સાત મહિનામાં સ્ટાર્ટઅપ્સ દ્વારા કરવામાં આવેલા ડેબ્ટ ડીલનું મૂલ્ય $1.35 બિલિયન છે, જે 75 ટકા જેટલો ગયા વર્ષની સરખામણીમાં ઉછાળો છે. આ આંકડાઓ ચિંતાનું કારણ છે, કારણ કે ભારતમાં સ્ટાર્ટઅપ ઇકો સિસ્ટમ મોટા પ્રમાણમાં ભારતની વૃદ્ધિ વાર્તામાં યોગદાન આપી રહી છે. ફિનટેક, ઈ-કોમર્સ, સોફ્ટવેર સેવાઓ, ઓટોટેક, વગેરે એવા કેટલાક ક્ષેત્રો છે, જ્યાં સ્ટાર્ટઅપ્સ ઉત્કૃષ્ટ છે અને વેપાર પ્રમોશન ઉપરાંત નોકરીની વૃદ્ધિમાં ફાળો આપી રહ્યા છે. વાસ્તવમાં, ભારતીય સ્ટાર્ટઅપ્સ 50 મિલિયન નવી નોકરીઓનું સર્જન કરશે અને 2029-30 સુધીમાં અર્થતંત્રમાં $1 ટ્રિલિયનનું યોગદાન ઉમેરશે તેવી અપેક્ષા છે, કોન્ફેડરેશન ઑફ ઇન્ડિયન ઇન્ડસ્ટ્રી (CII) ના અહેવાલ મુજબ. આવા વ્યૂહાત્મક મહત્વને જોતાં, ભારતીય સ્ટાર્ટઅપ્સનું સ્વાસ્થ્ય સ્થિર અર્થતંત્રની ચાવી છે. આ રીતે, વધતા દેવાની આ ઘટનાના કારણોને સમજવું અને આગળના માર્ગ પર વિચાર કરવો તે યોગ્ય છે.
ઋણ ફાઈનાન્સિંગ અને સ્ટાર્ટઅપ્સઃ
જ્યારે કોઈ પેઢી વ્યાજ સાથે મૂળ રકમ પરત ચૂકવવાના વચન સાથે લોન લઈને તેની વ્યવસાયિક પ્રવૃત્તિઓને ફાઇનાન્સ કરે છે, ત્યારે આપણે કહી શકીએ કે પેઢીને દેવું દ્વારા ધિરાણ કરવામાં આવે છે. સામાન્ય રીતે, સ્ટાર્ટઅપ્સને તેમના વિસ્તરણ માટે અથવા ઉચ્ચ આવક સ્તર સુધી પહોંચવા અને તેમની પેઢીની કિંમત વધારવા માટે ભંડોળની જરૂર હોય છે. તેઓ ડેબ્ટ અથવા ઇક્વિટી દ્વારા અથવા હાઇબ્રિડ મોડમાં જરૂરી મૂડી એકત્ર કરી શકે છે. ભંડોળ ઊભું કરવાની પદ્ધતિ વિશે ફર્મનો નિર્ણય વ્યવહારિક ખર્ચ, એજન્સી ખર્ચ, મૂડીની પહોંચ, કરવેરા ધોરણો વગેરે જેવા ઘણા પરિબળો દ્વારા નક્કી કરવામાં આવે છે. ઘણા સ્ટાર્ટઅપ્સ માલિકી ગુમાવવાના ડરથી દેવા ધિરાણનો આશરો લે છે, જો ભંડોળ ઊભું કરવામાં આવે તો ઇક્વિટી દ્વારા ભંડોળ ડેબ્ટ ફાઇનાન્સિંગ સાથે મળતા કર લાભો પણ કંપનીઓને તેની તરફ આકર્ષે છે.
ભારતીય સ્ટાર્ટઅપ્સનું વધતું દેવું કોઈ નવી ઘટના નથી, તે 2021 થી ચાલુ છે. જ્યાં સ્ટાર્ટઅપ્સ, ખાસ કરીને ‘યુનિકોર્ન્સ’ એટલે કે, $1 બિલિયન કે તેથી વધુના મૂલ્યાંકન સાથેના સ્ટાર્ટઅપ્સ માટે વિશાળ ભંડોળ હતું. પરિણામે, 115 ભારતીય ‘યુનિકોર્ન’ દ્વારા એકત્રિત કરાયેલું સામૂહિક દેવું એકલા 2022માં રૂ. 50,000 કરોડને સ્પર્શ્યું હતું. આ કંપનીઓએ કન્વર્ટિબલ નોટ્સ, ટર્મ લોન અને સ્ટ્રક્ચર્ડ ટ્રાન્ઝેક્શન વગેરે જેવા વિવિધ ઋણ સાધનોનો ઉપયોગ કરીને આટલા મોટા સ્તરનું દેવું વધાર્યું હતું. તેઓએ આગાહી કરી હતી કે પ્રારંભિક પબ્લિક ઑફરિંગ્સ (આઈપીઓ) દ્વારા વધુ તરલતા પ્રાપ્ત થશે, જે તેમને આરામદાયક સ્થિતિમાં મૂકશે. સ્થિતિ જો કે, 2022 ના પછીના મહિનાઓ દરમિયાન, વૈશ્વિક આર્થિક વિકાસને કારણે વસ્તુઓ બદલાઈ ગઈ, જેણે IPO માં વિલંબ કર્યો. આનાથી સ્ટાર્ટઅપ્સને નાણાકીય રીતે ભાર મૂકવામાં આવ્યો, અને તેમની પેઢીનું મૂલ્યાંકન પણ આ વિકાસથી પ્રભાવિત થયું. ભંડોળ સુકાઈ જવાથી અને દેવાનો બોજ વધારતા, ઘણા સ્ટાર્ટઅપ્સે મુશ્કેલ શરતો પર ઈક્વિટીમાંથી ભંડોળ ઊભું કરવાનો આશરો લીધો, જ્યારે અન્ય સ્ટાર્ટઅપ્સ માત્ર બજારમાં ટકાવી રાખવા માટે વધુ દેવામાં ફસાઈ ગયા.
આગળનો રસ્તો
જોકે ઋણ ફાઇનાન્સિંગના તેના ફાયદા છે, તે ખર્ચ સાથે પણ આવે છે. દાખલા તરીકે, જો મોટા દેવાની જવાબદારી હોય તો સ્ટાર્ટઅપ્સની સ્પર્ધાત્મકતા ઘટી જશે. આ એ હકીકતને કારણે છે કે દેવાની ચુકવણી બોજારૂપ બની જાય છે, જેમ જેમ સમય પસાર થાય છે અને તે તેમના રોકડ પ્રવાહને મર્યાદિત કરે છે, જેનાથી તેમની વૃદ્ધિને અવરોધે છે. બીજી બાજુ, ઊંચા દેવા પેઢીના ક્રેડિટ રેટિંગને અસર કરે છે અને વ્યાજ દરો પેઢીની કમાણી પર પણ અસર કરી શકે છે. આ સંદર્ભમાં સ્ટાર્ટઅપ્સે યાદ રાખવાની જરૂર છે કે દેવું તેમના રોકડ પ્રવાહમાંથી આપવામાં આવે છે.
આ પ્રવાહોને સ્થિર રાખવા ખૂબ જ મહત્વપૂર્ણ છે. જો કે, મોટાભાગના સ્ટાર્ટઅપ્સ શરૂઆતમાં નુકસાન સાથે સમાપ્ત થાય છે તેથી શરૂઆતના તબક્કામાં દેવું ટાળવું હંમેશા વધુ સારું છે. કહેવાનો અર્થ એ નથી કે સ્ટાર્ટઅપ્સે ડેબ્ટ ફાઇનાન્સિંગ માટે ન જવું જોઈએ. એમ કરવામાં તેઓ તર્કસંગત હોવા જોઈએ. તેઓ ડેબ્ટ ફાઇનાન્સિંગ વિશે વિચાર કરી શકે છે જો તેમનું સ્ટાર્ટઅપ પહેલેથી જ નફો કરી રહ્યું હોય, જેમાંથી તેઓ લેણદારોને ચૂકવણી કરી શકે. નહિંતર, તેઓ લેણદારોને તેમની માલિકી ગુમાવવાના જોખમનો સામનો કરે છે.
આ ઉપરાંત, સ્ટાર્ટઅપ્સને હેતુની સ્પષ્ટતા હોવી જરૂરી છે, જેના માટે દેવું એકત્ર કરવામાં આવી રહ્યું છે. તેઓએ કાર્યકારી મૂડીની જરૂરિયાતોને પૂર્ણ કરવા, સંપાદન યોજનાને સમર્થન આપવા અથવા ક્રેડિટ વધારવા જેવા ચોક્કસ કારણને ઓળખવાની જરૂર છે. પછી તેમને દેવાના સ્ત્રોતો ઓળખવાની જરૂર છે જે તેમની જરૂરિયાત સાથે મેળ ખાય છે. વધુમાં તેઓએ દેવા ધિરાણ માટે તેઓ જે નાણાકીય સાધનોનો ઉપયોગ કરી રહ્યાં છે તેની પણ યોગ્ય સમજ હોવી જરૂરી છે અને દેવા ડિફોલ્ટના કિસ્સામાં વ્યવસાય માટે તેમની અસરોની જાણ હોવી જોઈએ. જો કે, ઘણા સ્ટાર્ટઅપ્સ આ કવાયત વિના, બજારમાંથી દેવું એકત્ર કરી રહ્યા હોય તેવું લાગે છે, આ રીતે ભારે લાભ થાય છે અને પરિણામે નુકસાન થાય છે. ડેસ્ક લેવલ પર હોમવર્કના આવા અભાવને કારણે જંગી દેવાના ઢગલા થવાની પરિસ્થિતિ મોટે ભાગે છે.
બીજી મહત્ત્વની બાબત એ છે કે, ઘણા સ્ટાર્ટઅપ્સ ફક્ત ડેબ્ટ ફાઇનાન્સિંગનો આશરો લે છે કારણ કે, ઇક્વિટી ઉપલબ્ધ નથી. તેના બદલે, તેમણે ઇક્વિટી વધારવાની મુલતવી રાખવા માટે દેવા વધારવાની જરૂર છે જ્યાં સુધી તે પોસાય નહીં. એકવાર ઇક્વિટી તેમના માટે પોસાય તે પછી, તેઓ દેવું ચૂકવી શકે છે અને સસ્તી કિંમતે ઇક્વિટી ધિરાણનો આશરો લઈ શકે છે. જોકે, આ થવા માટે, સ્પષ્ટ પુન:ચુકવણી યોજના હોવી જરૂરી છે, જે ઘણા સ્ટાર્ટઅપ્સમાં ખૂટે છે. આ બદલામાં દેવાના ઢગલામાં પરિણમે છે. આમ, સ્ટાર્ટઅપ્સ માટે જાગી જવાનો અને તેમની દેવાની સ્થિતિ વિશે આત્મનિરીક્ષણ કરવાનો, તે ટકાઉ છે કે કેમ અને સુધારાત્મક પગલાં લેવાનો સમય છે. તે મોટા દેવાની કટોકટી, જે ભારતીય સ્ટાર્ટઅપ્સ પર ઉભરી રહ્યા છે, તેને ટાળવામાં ઘણા આગળ વધશે. કોઈપણ વધુ વિલંબ તેમના ભવિષ્ય અને આ સ્ટાર્ટઅપ્સમાં કામ કરતા લાખો કર્મચારીઓના ભવિષ્ય માટે હાનિકારક સાબિત થશે.
લેખક બિઝનેસ મેનેજમેન્ટ વિભાગના વડા છે, H.N.B.G. અરવાલ સેન્ટ્રલ યુનિવર્સિટી, ઉત્તરાખંડ.
